本站研究员对 SH（中恒集团） 双均线做了一次回测，起因是最近翻看中药板块时顺手把中恒调出来扫了一眼K线，发现它近一年走得很典型——横盘时间长、波动小、金叉死叉来回打架。想着5日和10日均线这种最基础的组合，至少该有个及格线表现，就搭了个单周期日线框架跑了一遍。
结果出来有点意外，最终资金89840.46元，总收益-7286.39元，换算下来就是-10.16%，年化-5.3%。20笔交易，盈利8笔，亏损12笔，胜率刚好40.0%。平均每次盈利+5.41%，但平均亏损-4.22%，看起来单次盈亏差距不大，可盈亏比只有0.86，说明赚得不够多、亏得又太勤。夏普比率-0.95，最大回撤38.45%，这个数字在中药股里不算异常，但对全仓进出的策略来说，确实吃不消。
复盘信号点，发现2024年下半年有连续3次金叉后三天内就转死叉，2025年一季度又有两次假突破，都是快线刚上穿慢线，价格就掉头向下。典型的震荡市特征——均线系统本身对趋势拐点敏感，但对无方向摩擦损耗毫无抵抗力。没有大周期过滤，等于在迷雾里闭眼开枪，打中靶心靠概率，打偏是常态。
中恒集团这几年主营业务承压，中药注射剂政策收紧持续影响收入结构，2023年营收同比下滑，2024年三季报显示扣非净利润仍在负区间。行业层面，中药板块整体估值中枢下移，资金偏好转向创新药和器械。策略再干净，也扛不住标的本身缺乏上涨动能。选股比策略更重要，好公司才是长期持仓的底气。
风险提示
回测用的是历史行情数据，不能保证未来表现。实盘交易请结合当下市场环境、仓位管理与风控纪律，别把回测当圣旨。
