*ST凯鑫股票双均线4年回测：5/20参数，胜率36.0%，总收益-45.0%

笔者近期对 *ST凯鑫（300899） 双均线做了一次回测，用的是最基础的日线MA5和MA20金叉死叉信号，纯做多，不加趋势过滤——就图个简单直接。结果呢，从2022年6月1号跑到2026年5月7号，整整四年，初始10万块最后剩55028.60元，总收益-44.97%，差不多就是-45.0%。年化下来是-14.1%，这个数字看着就挺老实，没藏着掖着。

总共成交25笔，盈利9笔，亏损16笔，胜率36.0%，不算意外，但平均每次赚4.79%，亏却要亏5.36%，盈亏比只有0.50，明显是亏多赚少的节奏。再看最大回撤72.18%，接近腰斩两次，夏普比率干脆是-2.99，说明这四年里每承担一单位波动，换来的不是收益而是亏损。说实话，跑完这组数据，我盯着屏幕静了两分钟——不是震撼，是确认自己没输错参数。

月度收益分布

这策略其实还叠了点K线形态确认，不是光看金叉就冲，但也没能拦住连续止损。可能原因挺实在：*ST凯鑫这几年基本处于持续经营承压状态，主营业务收缩、营收下滑、审计意见带强调事项，股价走势天然缺乏方向感，来回震荡中MA5和MA20反复打架，假信号一堆。你刚按金叉进，它立刻拐头向下；等死叉出来想跑，又马上拉回去——25笔里有16笔亏，不是策略笨，是标的本身没给均线走稳的机会。

策略指标总览

公司与行业简析

每笔交易盈亏分布

*ST凯鑫主营环保水处理设备及系统集成，过去几年受下游市政投资放缓、订单周期拉长、毛利率持续压缩影响，2022至2024年连续三年扣非净利润为负，2024年报还被出具保留意见。行业层面，中小环保装备企业普遍面临国企集采挤压和回款周期恶化问题，公司缺乏技术或渠道护城河。再好的均线，也跑不赢一家烂公司的基本面。

近期连续盈亏热图

如果真还想在这只票上试试均线，建议至少加一条：只在季度营收同比转正且经营性现金流为正的财报披露后，才允许开仓。或者干脆把周期拉到周线，减少噪音干扰。参数倒不必猛调，MA5/20本身没问题，问题出在——它不该用在一只连趋势都没有的票上。

风险提示

回测只是拿历史数据跑出来的结果，过去表现不代表未来，尤其*ST类股票流动性差、涨跌幅限制特殊、退市风险真实存在。实盘时别照搬，更别满仓硬扛，当它是参考，不是圣旨。