云中马股票双均线3年2个月回测：5/40参数，胜率14.3%，总收益-21.4%

我前几天对云中马双均线做了一次回测，本意是验证下经典5/40参数在次新股上的适应性，结果出来时有点意外——最终资金剩78,546.34元，总收益-21.45%，也就是亏了20,252.60元。14笔交易里只盈利2笔，胜率14.3%，平均盈利虽有+15.06%，但平均亏损压到-4.20%，盈亏比只有0.60，夏普比率-3.20，最大回撤高达49.43%。这组数据说明策略在该标的上持续发出假信号，尤其在2024年中至2025年初的窄幅震荡阶段，金叉死叉频繁交替，反复磨损本金。

策略框架本身是单周期日线执行，无大周期过滤，但叠加了K线形态确认等辅助条件，本想降低噪音，实际效果有限。快线5日与慢线40日组合本适合捕捉中期趋势，可云中马在这3年2个月里根本没走出像样的趋势行情，股价长期在22元到38元之间来回折返，双均线系统天然容易钝化。14笔交易里有9笔持仓时间不足10个交易日，属于典型的无效摩擦，拉低了整体效率。

云中马主营功能性鞋材，属纺织制造细分领域，下游依赖运动品牌代工。2023年以来行业产能过剩加剧，订单碎片化、毛利率承压，2024年报净利润同比下降37%，2025年一季报继续下滑。再好的均线，也跑不赢一家烂公司的基本面。

公司与行业简析

策略指标总览

云中马2022年上市后未兑现成长预期，客户集中度高，研发投入偏低，近三年营收复合增速为负。行业层面，功能性鞋材正面临东南亚低成本产能替代和终端品牌自建供应链的双重挤压，缺乏定价权与技术护城河。

风险提示

月度收益分布

回测只是对历史行情的复盘，信号生成逻辑固定，无法预判未来走势。实盘中滑点、流动性、情绪突变等因素都会影响结果，建议小仓验证后再逐步调整。